Mzdy si závěru minulého roku udržely výrazné 1,7% mezičtvrtletní tempo
Ekonomický komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA
Růst průměrné nominální mzdy v posledním čtvrtletí roku 2024 pokračoval ve svižném 7,2% meziročním tempu. Nepatrně tak zrychlil v porovnání se 7,1% růstem v předchozím čtvrtletí. Růst průměrné mzdy byl tažen tržními odvětvími, která vykázala silnější meziroční růst o 8,3 % ve čtvrtém čtvrtletí, zatímco netržní odvětví zpomalila svůj růst pod 3 %. Úroveň průměrné mzdy se v závěru roku přiblížila 50 tis. Kč, ale po sezónním očištění dosahuje přibližně 47,5 tis. Kč.
Růst nominálních mezd o 7,2 % mírně překonal očekávání analytiků (6,9 %) a ČNB (7 %). To odráží stále silný mezikvartální růst po sezónním očištění, který v závěru roku 2024 zůstal na silných 1,7 % v porovnání s průměrným 1,8% růstem v předchozích třech čtvrtletí. To může při nezměněné čtvrtletní dynamice představovat riziko jak pro výhled ČNB na rok 2025 (6,1 %) v rozsahu 0,7% bodu, tak pro predikci ČBA (5,8 %) v rozsahu 1% bodu.
Silnější mzdová dynamika na mezičtvrtletní bázi stále vykazuje proinflační potenciál. Jelikož konsensus stále počítá se solidním tempem ekonomiky, tak k utlumení inflačních tlaků bude zapotřebí silnější růst produktivity.
Stále silné mzdové momentum v ekonomice
Růst nominální mzdy ve čtvrtém čtvrtletí lehce překonal očekávání ČNB o 0,2% bodu, ale růst jednotkových mzdových nákladů (vztah mezd a produktivity) byl v souladu. Ovšem mzdový růst v tržním sektoru o 8,3 % meziročně byl silnější o 0,6% bodu, než ČNB čekala. Rovněž odhadujeme, že jejich mezičtvrtletní růst zůstal okolo 2 % (i ve slabším zpracovatelském průmyslu ukázal stále silný růst o 1,5 %).
Pokud nedojde k výraznějšímu ochlazení trhu práce, což je při výhledu na přibližně 2% růst ekonomiky v letošním roce méně pravděpodobné, pak tržní růst mezd zůstane proinflačním faktorem. Zvláště pokud v letošním roce dojde k výraznějšímu oživení mezd v netržním sektoru. Jejich mezičtvrtletní dynamiku odhadujeme okolo 0,7 % ve Q4-2024 (ČNB očekává v roce 2025 její zrychlení k 1,3 %).
Roční čísla: nominál +7,1 %; reál: 4,5 %
Průměrný růst mezd v minulém roce dosáhl mírnějších 7,1 % po 8% růstu v roce 2023, který byl silnější kvůli nízkému růstu v roce 2022. Reálné mzdy tak v roce 2024 vzrostly o 4,5 % meziročně po poklesu o 2,4 % v roce 2023.
