Silnější březnový sentiment v souladu s očekávaným spotřebou taženým růstem ekonomiky
Ekonomický komentář Jaromíra Šindela, hlavního ekonoma ČBA
Březnový ekonomický sentiment vykázal další zlepšení po solidním únorů. Vidíme pokračující silné oživení sentimentu v obchodě, taženého očekáváním, navzdory spíše přešlapujícím plánům spotřebitelů ohledně velkých nákupů. Sentiment v průmyslu se zlepšil díky nižším zásobám v kombinaci s mírně lepšími exportními očekáváními.
Březnový sentiment zatím zapadá do očekáváného letošního oživení české ekonomiky s průměrným růstem HDP o 2,1 % meziročně. Rovněž sektorový pohled na sentiment je v souladu s očekávaným oživením HDP taženého domácí spotřebou. Očekávání na trhu práce rovněž nenabourávají tezi, že pokles zaměstnanosti v průmyslu neohrozí takto načrtnutý scénář oživení.
Cenová očekávání v březnu mírně poklesla (ne u spotřebitelů), ale stále ne k inflačnímu cíli. K tomu se přidává nárůst cenových očekávání ve stavebnictví, což by mohlo představovat další riziko pro imputované nájemné v jádrové inflaci. Ale zatím to vnímáme jako přechodnou měsíční distorzi kvůli sezónnímu očištění.
V březnu rovněž pozorujeme silnější podnikatelská očekávání ohledně zaměstnanosti. A nepřekvapivě nejsilněji ve stavebnictví, méně už v průmyslu. Proti tomu jdou větší obavy spotřebitelů z trhu práce. Ovšem ty v posledních letech reagují na podnikatelský sentiment se zpožděním. Další neutralizace očekávání zaměstnanosti ve druhém čtvrtletí je zapotřebí k dosažení výhledu na mírný nárůst registrované nezaměstnanosti na 4,1 % v letošním roce.
Mírnější cenová očekávání, ale silný (snad přechodný) nárůst ve stavebnictví
Cenová očekávání mírně poklesla, ale stále ne k inflačnímu cíli. K tomu se přidává nárůst cenových očekávání ve stavebnictví, což by mohlo představovat další riziko pro imputované nájemné v jádrové inflaci, ale zatím to vnímáme jako přechodnou měsíční distorzi kvůli sezónnímu očištění.
Silnější podnikatelská očekávání zaměstnanosti proti větším obavám spotřebitelů
Očekávání zaměstnanosti se v březnu lehce zlepšila navzdory větším obavám spotřebitelů z trhu práce, které se navrátily na úroveň z podzimu 2022. Ovšem podnikatelský sektor zlepšil svá očekávání, a to především nepřekvapivě ve stavebnictví, ale i v obchodě a službách, ovšem mírněji v průmyslu. Pokud si podnikatelských sektor udrží pozitivní sentiment a obavy spotřebitelů se (v posledních letech) s obvyklým zpožděním zmírní, pak by to mohlo stabilizovat míru nezaměstnanosti. Pokud dojde k této neutralizaci až v druhé polovině roku, pak to bude představovat riziko mírně větší míry nezaměstnanosti než 4,1 %, s kterou počítá naše únorová predikce.
